“在过去的2023年，中国市场出现了近30年未曾出现的现象：一级市场赚钱、二级市场赔钱。”中央财经大学金融学院教授贺强分析指出，“这说明当前我国证券市场、资本市场的结构出现失衡。”

　　究其原因，贺强表示，“一是注册制改革推行过程中出现的问题、二是股市‘三高’问题仍然存在。”

　　具体而言，一是注册制改革推行过程中出现的供求不平衡问题。贺强在华夏时报社主办的华夏机构投资者年会上表示，近几年，注册制改革是重要方向，改革造成的股票大量扩容、股市供给持续扩大也造成了供求不平衡的问题。

　　“股市扩容的同时需要考虑资金扩容，这才能维持供求平衡。‘面多加水、水多加面’是老股民常说的，但当前股市里的资金已无法支撑5000多家上市公司，必须有场外的战略性投资基金入场。”贺强表示，“注册制是必须要推行的，但同时一定要考虑资金同步扩容，平衡发展。”

　　二是当下股市“三高”问题依然存在。贺强指出，股市仍存在高市盈率、高股价、高融资额问题。

　　以高市盈率为例。贺强表示，市盈率实际标示公司的风险和市场大盘风险高低问题。“90年代发行股票有个规矩，不能超过市盈率15倍，但伴随着发展，这一数字被突破，甚至有公司以市盈率139倍发行上市。这样的背景下，二级市场只能在更高市盈率区间操作，只能过度投机、不可能投资。”

　　高股价方面，贺强表示，曾有公司在上市过程中通过包装掩盖效益不佳事实，采取高定价，而后股价一路下跌，导致二级市场股票持有者被长期套牢。

　　高集资额方面，贺强表示，有公司发行上市后获得大量资金，可能导致短视的管理层在“尝到甜头”后不再注重公司管理，而是想方设法通过资本市场套取更多资金，阻碍其他人获得资源。股市“三高”问题应引起密切关注，采取一系列措施重点解决。

（文章来源：21世纪经济报道）